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NEWS

2017-08-08

华松资产季度投资策略-2017Q1


核心观点

逆全球化愈演愈烈

美国经济缓慢复苏,特朗普的刺激就业与大规模基建投入的政策与美联储强美元的紧缩政策相互角力,但加息缩表依旧,美元持续强势格局。欧元区各主要国家微弱复苏,但英国脱欧、荷兰、法国、德国大选,包括可能提前的意大利选举导致2017年欧洲政治经济不确定性开始凸显,其风险资产价格将面临一定程度的调整风险,黄金的价格亦印证了这一担忧。

国际贸易分工格局继续深刻演变。传统的消费型发达经济体尤其是美国大力复兴国内制造业,过去离岸外包的部分生产环节如今重新转移回到国内,全球价值链在重构中收缩,替代了部分跨境贸易和投资,使发展中国家的工业化道路比以往曲折。


中国经济平稳 引擎切换

受价格因素驱动,一季度GDP小幅上升高于预期,经济继续运行在L型底部,受供给侧去产能去库存的影响,PPI同比继续向好,但向生活资料传导有限;价格的上涨带动进口的增加,伴随外需不足,导致贸易顺差持续缩窄;基建对民间投资的挤出效应仍在继续,热钱流出,传统的经济增长引擎渐渐熄火,国内消费动能尚显疲弱。短期内经济新动能仍然以政策驱动为主,但随着民间投资力度增强,各项改革政策逐步推进,经济新动能正在酝酿。


改革板块 融会贯通

4月惊现一声春雷,“千年大计”雄安新区的出世给市场注入一针强心剂,看似突如其来,实则天时地利。结合改革中施行的一系列战略部署,雄安扮演新的增长极,在承接北京优势产业的基础上充当试验田的角色,各项政策在此汇集,又互为依托。改革是系统、自上而下的而绝非简单的关停并转。在过去去库存、去产能取得初步成效的基础上,2017年将以供给侧提升质量、国企革故鼎新、外贸全方位开放、经济脱虚向实为主要纲领继续深化。


重点关注行业

受基建板块刺激,部分周期性行业迎来结构性发展机会,如煤炭、钢铁、水泥、电力等,同时关注政策变革及消费升级带来的大数据、新能源汽车、环保、医疗及餐饮旅游行业的主题性机会。

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