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2017-01-11
核心观点
2季度GDP增速L型走平与1季度天量信贷刺激投资的滞后效应有关，经济回升对房地产和基建的依赖较大，民间投资增速及占比均下降，经济增长的内生动力仍待加强，工业增速持续低于GDP增速且剪刀差愈发明显，出现了“流动性陷阱”担忧。
国际上，美国加息后，货币政策收紧，潜在增长率下降，预计下半年经济将平稳复苏，GDP环比增速将维持在1.5%-2%左右，通胀趋势向上，但难超2%目标。英国退欧对中国的直接贸易影响较小，但海外市场风险加大，随着全球风险偏好下降，有损于绝对收益。10月1日，人民币正式加入SDR，外汇储备连降三月，人民币贬值压力增大。
三驾马车数据中，进出口持续下滑，消费增长承压，固定资产投资增速回落，预计3季度经济重回下行通道。但近期针对性政策出台有望逐步缓解流动性难题。G20峰会期间，国内经济、产业以“维稳”为主，峰会后厂商限产检修，产能复苏周期较长。
随着大宗商品价格的反弹和改革政策力度的逐渐加码，供给侧改革激发经济内生增长动力，银监会理财新规有助于推动银行理财收益率下降，居民的其他资产配置需求得到加强。
8月市场已显现出明显的分化特征，资金向各行业龙头、估值合理的蓝筹股倾斜，一些基本面确定性强，具有安全边际的行业及个股受到资金追捧，具体行业和版块表现为家用电器、医药生物、TMT、化工和大消费类。
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