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2017-01-11

华松资产季度投资策略-2016Q3

核心观点


2季度GDP增速L型走平与1季度天量信贷刺激投资的滞后效应有关,经济回升对房地产和基建的依赖较大,民间投资增速及占比均下降,经济增长的内生动力仍待加强,工业增速持续低于GDP增速且剪刀差愈发明显,出现了“流动性陷阱”担忧。


国际上,美国加息后,货币政策收紧,潜在增长率下降,预计下半年经济将平稳复苏,GDP环比增速将维持在1.5%-2%左右,通胀趋势向上,但难超2%目标。英国退欧对中国的直接贸易影响较小,但海外市场风险加大,随着全球风险偏好下降,有损于绝对收益。10月1日,人民币正式加入SDR,外汇储备连降三月,人民币贬值压力增大。


三驾马车数据中,进出口持续下滑,消费增长承压,固定资产投资增速回落,预计3季度经济重回下行通道。但近期针对性政策出台有望逐步缓解流动性难题。G20峰会期间,国内经济、产业以“维稳”为主,峰会后厂商限产检修,产能复苏周期较长。


随着大宗商品价格的反弹和改革政策力度的逐渐加码,供给侧改革激发经济内生增长动力,银监会理财新规有助于推动银行理财收益率下降,居民的其他资产配置需求得到加强。


8月市场已显现出明显的分化特征,资金向各行业龙头、估值合理的蓝筹股倾斜,一些基本面确定性强,具有安全边际的行业及个股受到资金追捧,具体行业和版块表现为家用电器、医药生物、TMT、化工和大消费类。



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